O fracasso em operações de fusões e aquisições (M&A) não pode ser atribuído a um único elemento isolado, mas a um conjunto de fatores que convergem para gerar destruição de valor. A literatura especializada evidencia que os insucessos decorrem, em grande parte, da distância entre a lógica financeira dos acionistas e a racionalidade técnica dos especialistas envolvidos na análise do negócio.
Um dos pontos centrais é a precificação dos ativos e a avaliação das sinergias projetadas. Estimativas excessivamente otimistas sobre integração operacional, ganhos de escala e expansão de mercado frequentemente resultam em impairments de grande magnitude. Na prática, a sobrevalorização de intangíveis, a subestimação de riscos regulatórios e a negligência quanto a passivos ocultos são causas recorrentes de erosão patrimonial.
O cenário macroeconômico intensifica essa vulnerabilidade. Crises sistêmicas, mudanças abruptas de política monetária, volatilidade cambial e choques de demanda expõem fragilidades de modelos que, muitas vezes, foram construídos com base em premissas lineares e descoladas da realidade. O período pós-pandemia trouxe à tona a fragilidade de previsões que desconsideravam disrupções globais, impactando diretamente a rentabilidade esperada das operações.
Além disso, há a dimensão cultural e de governança. A integração entre empresas com estruturas decisórias distintas, modelos de compliance divergentes e culturas corporativas incompatíveis é um dos elementos menos tangíveis, e mais destrutivos, para o sucesso de uma fusão.
Portanto, compreender as razões do fracasso em M&A exige uma abordagem multidisciplinar, que vá além das métricas financeiras tradicionais e incorpore análises profundas de riscos, governança, conjuntura econômica e sustentabilidade dos fluxos futuros. O impairment, nesse contexto, é apenas a materialização contábil de decisões estratégicas mal fundamentadas.
